什么是熔断机制？美股的熔断历史是怎样的？

Maud

熔断机制是什么？

熔断机制是指美国股市在交易中，市场价格剧烈下跌直到触及熔断点，导致股市暂停交易的一个机制。它就像保险丝熔断一样，在市场可能发生过载时，提前断路以保护市场。

据了解，美国股市一天的熔断上限次数是 3 次，而全球股市中，不只是美国有在使用熔断机制，英国、韩国、日本、菲律宾、印尼、中国、泰国等国家也有使用熔断机制来保护股市。

美股熔断机制如何操作？

美股熔断上限是每日 3 次，其中，只要在美国东部时间 9.30 a.m. – 4.30 p.m. 之间发生指数下跌 20%，当天将全面停止交易。

另外，美股熔断机制的规则在发展过程中发生了多次调整，2013 年以前，所看的指数是道琼工业指数（DJ30），而在 2013 年之后换成标普 500 指数（S&P500），也是现今熔断机制所看的指数。

熔断机制发生的原因

熔断机制发生的原因很简单——避免投资人利用情绪来影响股市表现。

当股市出现大幅波动时，投资者的心理会受到严重干扰，因此，市场为避免股价被情绪操控，引入了熔断机制。

熔断机制可以强制投资人暂停交易一段时间，让投资者冷静下来并思考现在的操作是否适当，等待暂停时间结束后再进行操作。

历史上，熔断仅发生了5次，且都在金融海啸期间。因为股市大跌的时候往往是投资人最恐慌的时候，会出现大量抛售的情形，许多旁观者见状也感染了抛售情绪，就此形成一个恶性循环。

全球对美股熔断机制的看法

目前，全球市场对美股熔断机制的看法呈现两极化，一方认为美股熔断确实能达到让投资人冷静并做出正确判断的效果；另一方却认为美股熔断所造成的流动性受限会使投资者更加恐慌，反而做出更多非理性的行为。

因为在失去流动性的同时，投资人会更焦虑，卖方因恐慌而继续抛售；买方因想要以更低价入手而继续等待，导致暂停交易时间结束后会造成更大的跌幅。因此反对者认为，若美股没有熔断机制，反而会让股市更趋于合理的平衡状态。

美国股市的熔断历史

美股最初会设立熔断机制的原因是，在 1987 年的黑色星期一金融风暴中，标普 500 指数创下史上最大的单日跌幅，当时大跌 18%，而道琼工业指数也下跌 22.61%，让当时的交易所系统瘫痪。

隔年 2 月，美股证券交易委员会（SEC）设立美股熔断机制，以防止类似事件再次发生。

自从设立机制后的 10 年左右，美股就没触发过熔断，直到 1997 年 10 月 27 日亚洲金融风暴诞生，当天的道琼工业指数在开市后立刻暴跌 7.18%，触发了史上第一次熔断。

而在往后的 20 多年都没再发生过熔断，直到 2020 年 3 月 9 日因受到新冠肺炎的影响，导致大量投资人恐慌性的抛售手上股票，让 S&P 500 指数下跌超过 7%，引发第二次美股熔断。

不仅如此，往后的 10 天内 S&P 500 指数再出现 3 次熔断，分别是 3/12、3/16、3/18 各别下跌超过 7%，2020 年 3 月共触发了 4 次。

美股熔断的影响

• 对股票：由于美股熔断是根据 S&P 500 指数的走势而触发，S&P 500 即为美国市场上的 500 只普通股，占美国总市值的 80%。也就是说，这 500 只股票平均要下跌 7% 才会导致 S&P 500 也跟着下跌 7%。若发生熔断，即代表美国大部分的股票都已经下跌超过 7%。
• 对市场：当熔断发生时，往往代表整体市场正在朝一个坏方向走，市场、公司的运作将受到阻碍或已经受到阻碍，进而影响民生，造成收入减少、失业率上升、生产停滞、需求下降等混乱现象，这时，通常股市正在进入熊市或已经正在熊市了。
• 对投资者：而熔断对投资者来说，除了会让手上的股票贬值以外，还增加了几分恐慌情绪，但也有可能是一次难得的机会，以审视自己的资产配置是否处于健康状态。
  

遇到美股熔断应注意什么？

美股熔断可不是天天发生的，若投资者遇到难得一遇的熔断，可以借此机会检查自身的股票和资产配置是否健康，并要在全面的恐慌氛围中冷静且分析原因，从而找到机会。

这时，投资人对公司基本面的了解就十分重要了。如果投资人知道股票下跌并非公司出问题，有可能是随着整体股市大跌而被牵连，也知道这个股市危机并不会危害到公司基本面，那么就不应该被情绪影响而抛售股票，反而应该等待机会，以低于合理价的股价来买进股票。

要知道从 1987 年设立熔断机制至今 30 多年来，只发生过 5 次熔断，其中 4 次还发生在同一时期，就知道美股熔断多么罕见。

鹰瞻，预见每一厘财富。
Hawk Insight