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发表于 30-11-2013 00:47:36
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说了这么多，下面我们将指导投资者寻找股市中残余的“便宜”领域，我们还将告诉投资者应该警惕些什么。
股市依然昂贵
尽管股市看起来比较贵，但我们有许多理由相信本轮牛市会持续下去。最关键的是：现在投资者不应该仅仅因为他们认为股市即将出现回落就逃离股市，而是应该为市场可能大幅走高而做好准备。
原因之一在于，散户投资者才刚刚回归市场。
研究公司晨星(Morningstar)的数据显示，从今年年初到10月份，投资者已向美国股票共同基金和交易所交易基金(简称ETF)投入了1,110亿美元，但尚未达到2009年以来撤出股市的资金规模（共计1,340亿美元）。
晨星的数据显示，在2000年科技行业泡沫达到顶点之前的四年里，投资者共向美国股票基金投入4,710亿美元。
尽管席勒市盈率看起来比较高，但其他衡量股市的指标远没有那么高。比方说，FactSet数据显示，基于过去12个月每股收益的标准普尔500指数市盈率为15.8倍，而1999年以来的平均市盈率为16.9倍。
S&P Capital IQ首席股票策略师萨姆·斯托瓦尔(Sam Stovall)称，本轮涨势给人的感觉似乎是已经持续了很久很久，但其实并没有任何超出普通牛市特征的地方。（牛市的定义是，以收盘价计算的股市涨幅达到20%，且接下来未出现20%的回落）
始于2009年3月9日的涨势到目前为止已经持续了56个月，涨幅达到166%。在1921年以来的其他16轮牛市中，有六轮牛市持续的时间比本轮牛市长，有五轮牛市的涨幅比本轮牛市大。
斯托瓦尔担心市场可能即将迎来回调（定义是回落幅度达10%-20%），但他指出，标普500指数尚未进入需要拉响警钟的区间。
此外，尽管利率已经上升，但债券价格仍然接近历史高位，因此不是现金持有者合适的投资对象。债券价格与利率走势相反。
康涅狄格州格林威治(Greenwich)的投资公司AQR Capital Management的主要创始人及执行负责人克利夫·阿内斯(Cliff Asness)称，他的公司今年年初对股市持适度看涨预期，但现在是“彻底的中性预期”。该公司管理着约900亿美元资产。
阿内斯认为，经通货膨胀调整后，一个持股比例60%、持债券比例为40%的典型投资组合未来10年里年涨幅可能在2.5%左右，而历史回报率是该涨幅的两倍左右。
席勒为《华尔街日报》进行的一项对长期数据的分析发现，当市场经周期性因素调整后的市盈率达到24.5倍时，其后10年里扣除通货膨胀因素的年回报率往往在2.5%左右。
由于股票和债券的预期回报率比较低，为退休做准备的投资者将不得不存更多的钱来弥补缺口。比方说，在年回报率为5%时，投资者一个月可以存2,500美元，20年后就会有100万美元的投资组合。
如果回报率为2.5%，则同一名投资者一个月要存3,250美元左右才能达到100万美元的目标。
波士顿投资管理公司GMO的资产配置业务联席主管本·因克(Ben Inker)称，如果标准普尔500指数再上涨15%或更多，投资者就应该准备削减他们的美国股票资产配置了。该公司管理着约1,100亿美元资产。
席勒的研究显示，如果股价比今天的水平再高15%，而公司收益保持不变，则预计未来10年经通货膨胀调整后的年回报率会低于1%。这就几乎与通货膨胀保值债券的回报率相当了，而后者的风险要小得多。
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发表于 30-11-2013 00:47:05
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发表于 30-11-2013 07:11:50
