下周汇市前瞻：把握美联储2012年政策思路

北京老刘

本周(12月26-30日当周)将为2011年划上句号。欧美圣诞节前后，剧烈动荡与单边向下伴随着清淡市。由于欧洲央行资产负债表刷新纪录新高，引发全球金融市场动荡，欧元汇率刷新年内低点，创15个月新低1.2856。美元指数创一年多新高80.84。商品方面，黄金(1563.00,22.10,1.43%)价格持续下挫，一度跌至5个月新低1520美元；国际原油(99.56,-0.09,-0.09%)价格受益于伊朗紧张局势，持稳在100美元关口附近。纵观全球情势，欧债危机依旧是主导整个金融市场的主线，欧元区状况将影响2012年市场走势。

　　展望下周(2012年1月2-6日当周)，全球金融市场进入全新的一年，包括美国、英国、法国、加拿大、澳大利亚、瑞士、日本、中国等国家金融市场将集中在下周一(1月2日)和下周二(1月3日)休市。

　　此外，尽管市场料交投清淡，但投资者须重点关注将于北京时间下周三(1月4日)03:00公布的美联储12月13日货币政策会议纪要，料将给市场带来一定影响，且将为投资者洞悉美联储新一年的货币政策提供指引。

　　焦点美联储会议纪要 把握2012年政策思路

　　美联储12月13日在结束为期一天的货币政策会议后，一如市场预期般宣布维持基准利率0-0.25%不变，并重申将维持极低利率至少至2013年中。同时，维持此前的“扭转操作”计划及贴现率0.75%不变。出乎市场意料的是，美联储未宣布有关设定通胀及就业目标、未来利率预测作为沟通工具。

　　● 美联储决策者将对利率有新观点

　　随着美国经济状况的不断好转，预计美联储会议纪要将重申对美国经济“温和”增长的言辞，并认为劳动力市场出现些许改善。不过，美联储将重点强调失业率仍旧居高不下，尽管11月失业率跌至两年半来新低8.6%。

　　此外，美联储会议纪要将向市场投资者提供有关决策者们如何看待2013年中期这一固定时间的新观点。美联储官员最为担心的是欧元区债务危机，并认为欧债危机将是构成目前全球经济严重下行的主要风险。这也凸显美联储官员担忧美国疲弱的经济复苏“嫩芽”将被欧债风暴摧残。

　　在联邦基金利率方面，有分析认为，为了提振脆弱的经济复苏，美联储可能暗示将接近零的利率维持至2014年之后。低通胀与高失业率可以保证极低利率维持更长时间。

　　● 提前掌握美联储1月议息会议信息

　　美联储将于1月24-25日召开2012年来首次货币政策会议，美联储内部可能就沟通策略达成一致。对利率的看法是沟通策略的重要组成内容。美联储预计将发布对利率的预测。

　　瑞银集团(UBS)分析师Chris Walker表示，美联储将在1月24-25日政策会议上转变其沟通策略，这意味着美联储可能将维持接近于另的超低利率至2014年货更远的将来。美联储改变论调的主要原因可能是担忧经济前景依然疲软。

　　此外，美联储将给出更多通胀和失业率将出现何种情况才开始升息的细节，这将使得市场知道美联储可能在何时采取行动。不过，美联储可能不会同意特定触发机制，譬如，在失业率跌至7%下方或通胀高出3%之前不会升息等。

　　摩根大通(J.P. Morgan Chase)经济学家费罗利(Michael Feroli)认为，美联储将在1月25日发布预期，称可能最早于2014年四季度升息。他说：“这将小幅提振市场和经济，但它不会像8月一样令人吃惊。”

　　总部设在芝加哥的投资管理公司Nuveen Investments(JNC)首席经济家Keith Hembre指出，美联储决策者将以描述在什么环境下可能提高，取代此前的超低来了将至少维持在2013年中的承诺。

　　● 伯南克或增记者发布会次数

　　美联储在伯南克(Bernanke)执掌以来，整个决策过程透明度较此前大有提升。美联储决策透明化脚步正大步前迈，伯南克在这系列的政策调整中均留下不可磨灭的印记。

　　经济学家认为，美联储主席伯南克可能增加召开记者会次数，以更进一步提高政策透明度，以便外界更加了解包括接近零利率政策可能延长的调整。

　　美联储决策者最快将于2012年1月第一次货币政策会议时决定是否调整政策。美联储明年1月24-25日将召开为期两天议息会议，会后主席伯南克将举行记者会，距离伯南克赴国会出席半年一度听证会仅有数周时间。

　　美联储每年召开8此货币政策会议。为提高政策透明度，现年58岁的伯南克在今年3月宣布，在每次召开为期两天的议息会议后将召开记者会，这也意味着，伯南克每年召开4次记者